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Qu’est-ce le “depeg” de Stablecoin ?

Dans l'univers des cryptomonnaies, les stablecoins jouent un rôle essentiel en offrant une alternative stable aux actifs volatils comme le Bitcoin. Cependant, ces monnaies numériques peuvent parfois perdre leur parité avec l'actif de référence, un phénomène connu sous le nom de "depeg". Cet article explore en profondeur la définition d'un depeg de stablecoin et ses risques dans l'écosystème crypto.
Depeg stablecoin définition

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Un stablecoin est un type de cryptomonnaie conçu pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, généralement une monnaie fiduciaire comme le dollar américain (USD), l’euro (EUR), ou encore l’or. 

Contrairement aux cryptomonnaies volatiles comme le Bitcoin ou l’Ethereum, les stablecoins visent à offrir une stabilité de prix, ce qui les rend particulièrement attrayants pour les transactions quotidiennes, le commerce et comme réserve de valeur.

Les stablecoins jouent un rôle crucial dans l’écosystème des cryptomonnaies. Voici quelques-unes de leurs principales utilisations :

  1. Moyen de paiement. Grâce à leur stabilité, les stablecoins sont idéaux pour les paiements et les transferts d’argent. Ils permettent des transactions rapides et peu coûteuses sans la volatilité associée aux autres cryptomonnaies.

  2. Réserve de valeur. Les investisseurs peuvent convertir leurs cryptomonnaies en stablecoins pour se protéger contre la volatilité des marchés. Cela permet de conserver la valeur sans la retirer de l’écosystème crypto.

  3. Trading et Arbitrage. Les stablecoins sont largement utilisés sur les plateformes de trading pour acheter et vendre d’autres cryptomonnaies. Leur stabilité permet de passer rapidement d’une cryptomonnaie à une autre sans subir de pertes dues à la volatilité.

  4. Accessibilité. Pour ceux qui n’ont pas accès aux services bancaires traditionnels, les stablecoins offrent une alternative pour stocker et transférer de la valeur.

Le rôle des stablecoins dans l’économie numérique – BIM Blog

La stabilité des Stablecoins et leur importance

La stabilité des stablecoins est généralement assurée par divers mécanismes de « backing » (garantie) :

Stablecoins collatéralisés par des fiat. Ces stablecoins sont soutenus par des réserves de monnaie fiduciaire détenues par une entité centrale. Par exemple, chaque Tether (USDT) est ainsi supposé être adossé à un dollar américain détenu en réserve.

Stablecoins collatéralisés par des cryptomonnaies. Ces stablecoins utilisent des actifs cryptographiques comme garantie. Par exemple, DAI est donc un stablecoin collatéralisé par des réserves d’Ethereum (ETH) et d’autres cryptomonnaies.

Stablecoins algorithmiques. Ceux-ci ne sont pas soutenus par des réserves, mais par des algorithmes et des contrats intelligents. Ces Smart Contract régulent ainsi l’offre et la demande pour maintenir la stabilité des prix.

Qu'est-ce que le "Depeg" de Stablecoin ?

Le terme « depeg » fait référence à la perte de parité d’un stablecoin avec son actif de référence. Par exemple, si un stablecoin censé valoir 1 USD tombe en dessous de cette valeur, on parle de depeg.

Causes et Risques du Depeg

Plusieurs facteurs peuvent causer un depeg :

  1. Problèmes de réserve. Si un stablecoin collatéralisé par des fiat n’a pas suffisamment de réserves pour couvrir toutes les unités en circulation, cela peut entraîner une perte de confiance et ainsi une baisse de sa valeur.

  2. Volatilité des actifs sous-jacents. Pour les stablecoins collatéralisés par des cryptomonnaies, une forte chute des prix des actifs sous-jacents peut rendre le stablecoin sous-collatéralisé, menant à un depeg.

  3. Défaillances techniques ou algorithmiques. Les stablecoins algorithmiques sont particulièrement vulnérables aux erreurs de code ou aux attaques qui peuvent perturber les mécanismes de stabilisation.

  4. Perte de confiance. Tout événement qui diminue la confiance des utilisateurs dans la capacité d’un stablecoin à maintenir sa parité peut provoquer un depeg.

Exemple de Depeg : TerraUSD (UST) en 2022

L’un des cas les plus notables de depeg est celui de TerraUSD (UST), un stablecoin algorithmique.

En mai 2022, l’UST a perdu sa parité avec le dollar, chutant à des niveaux extrêmement bas, ce qui a conduit à une crise massive dans l’écosystème Terra et ainsi à la perte de milliards de dollars pour les investisseurs.

L’UST est un stablecoin algorithmique dont la parité est maintenue grâce à un mécanisme d’arbitrage avec le token LUNA, la cryptomonnaie native de la blockchain Terra. 

Le principe est le suivant : lorsque le cours de l’UST diminue, les utilisateurs peuvent échanger 1 UST contre 1 dollar de LUNA, réduisant ainsi l’offre d’UST et augmentant sa valeur. 

Inversement, si le cours de l’UST augmente au-dessus de 1 USD, les utilisateurs peuvent échanger LUNA contre UST, augmentant l’offre d’UST et réduisant son prix.

Le depeg du stablecoin UST

En mai 2022, ce mécanisme a été mis à l’épreuve lors d’une vente massive d’UST. Voici les étapes de l’effondrement :

Première Chute. En quelques jours, l’UST a commencé à se désindexer, chutant initialement à 0,65 USD. Un bref rétablissement a suivi, mais la situation a empiré lorsque le cours a plongé à un minimum de 0,22 USD.

Attaque et Liquidation. Une attaque présumée contre un pool de liquidité sur Curve Finance a aggravé la situation. 350 millions de dollars d’UST ont été utilisés pour drainer des liquidités, déclenchant un premier depeg à 0,97 USD.

Intervention de la Luna Foundation Guard (LFG). La LFG, chargée de maintenir la stabilité de l’UST, a tenté de rétablir la parité en vendant ses réserves de bitcoins pour racheter de l’UST. Cependant, ces réserves de 2 milliards de dollars de BTC n’ont pas suffi face à une capitalisation de 20 milliards de dollars de l’UST.

Spirale de Vente et Panique. Face à la désindexation, les détenteurs d’UST ont massivement vendu leurs tokens, augmentant la pression baissière sur le LUNA. Le mécanisme d’arbitrage s’est enrayé, et la LFG n’a pas pu enrayer la chute.

Depeg stablecoin définition – Exemple avec le terraUSD – CoinMarketCap

Blocage des Retraits. Binance, une des principales plateformes d’échange, a temporairement bloqué les retraits en UST, ajoutant à la panique. Les carnets d’ordres se sont vidés, exacerbant la chute de l’UST.

Impact sur l'Écosystème Terra et la DeFi

La chute de l’UST a eu des répercussions dévastatrices sur l’écosystème Terra et la finance décentralisée (DeFi) en général :

  1. Effondrement de la Total Value Locked (TVL). La blockchain Terra a perdu 75% de sa TVL en 24 heures, passant de 18 milliards à 2,3 milliards de dollars.

  2. Protocole Anchor. Anchor, qui offrait des rendements élevés pour le staking d’UST, a vu sa TVL s’effondrer de 85% en une semaine, mettant en péril l’ensemble de l’écosystème.

  3. Perte de Confiance. La confiance dans les stablecoins algorithmiques a été sérieusement ébranlée, affectant d’autres projets de DeFi et conduisant à une réévaluation des risques associés à ces types de stablecoins.

Le depeg de l’UST en 2022 est un exemple poignant des risques associés aux stablecoins algorithmiques. Malgré des mécanismes de stabilisation complexes et des interventions de sauvegarde, l’UST a montré que la confiance et la stabilité peuvent s’effondrer rapidement en cas de crise. 

Cet événement souligne l’importance de la transparence, de la robustesse des mécanismes de soutien et de la gestion des risques dans l’écosystème des cryptomonnaies.

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