{"id":15108,"date":"2025-11-12T12:19:00","date_gmt":"2025-11-12T11:19:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.blog.bim.finance\/?p=15108"},"modified":"2025-11-11T18:20:39","modified_gmt":"2025-11-11T17:20:39","slug":"euler-vault-telosc-xusd-usdt0-analyse-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.blog.bim.finance\/en\/euler-vault-telosc-xusd-usdt0-analyse-risque\/","title":{"rendered":"Euler Vault TelosC : une strat\u00e9gie de rendement devenue pi\u00e8ge"},"content":{"rendered":"
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Mise en contexte<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Imaginez que vous trouvez un moyen de doubler vos gains \u00e0 la banque. Vous mettez 100 euros, gagnez 10% d’int\u00e9r\u00eats. Au lieu de laisser faire, vous empruntez 100 euros suppl\u00e9mentaires, mettez-les aussi, gagnez 10% sur le total. Puis vous recommencez. Neuf fois. C’est l’id\u00e9e derri\u00e8re le \u00ab looping x9 \u00bb. En th\u00e9orie, c’est du g\u00e9nie financier. En pratique, sur Euler Vault TelosC, c’est devenu un cauchemar.<\/p>\n

Un wallet a emprunt\u00e9 83 millions de dollars avec le stablecoin USDT0 en utilisant cette technique d’amplification. Son collat\u00e9ral initial ? Du xUSD. Le protocole Euler promettait des rendements attrayants : gagner 18% en supply APY tout en empruntant \u00e0 5%. Cela semblait lucratif jusqu’\u00e0 ce que la r\u00e9alit\u00e9 s’impose : un taux de supply \u00e0 15% avec un taux d’emprunt \u00e0 75%. Soit un rendement annualis\u00e9 de -475%…<\/p>\n

Chaque jour, ce wallet paye 170 000 dollars d’int\u00e9r\u00eats d’emprunt. Chaque jour, il gagne seulement 39 000 dollars en rendements. R\u00e9sultat : une h\u00e9morragie de 131 000 dollars quotidienne. Le wallet ne s’enrichit pas, il s’appauvrit syst\u00e9matiquement.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\"Illustration\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t
Illustration de la situation du Euler Vault TelosC<\/figcaption>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/figure>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Un prix gel\u00e9 cr\u00e9e une fausse s\u00e9curit\u00e9<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Voici le deuxi\u00e8me probl\u00e8me. Le xUSD (le collat\u00e9ral) est valoris\u00e9 \u00e0 un prix \u00ab en dur \u00bb, c’est-\u00e0-dire fixe, \u00e0 1,27 dollars. Mais sur le march\u00e9 r\u00e9el, le xUSD a perdu 93% de sa valeur en un mois. Imaginez que votre banque vous dise que votre maison vaut 500 000 euros, alors qu’en r\u00e9alit\u00e9 elle ne vaut que 35 000 euros. C’est ce qui se passe ici. La plateforme pr\u00e9tend que le collat\u00e9ral est s\u00fbr et qu’il y a assez de garanties. Mais c’est une illusion.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Prix du Staked Stream USD (xUSD)<\/figcaption>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/figure>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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D\u00e8s que cette d\u00e9connexion est corrig\u00e9e, la position s’effondre. C’est comme vivre dans une maison dont tout le monde sait que la fondation est pourrie, mais personne n’ose l’admettre officiellement. \u00c0 ce rythme, avec une d\u00e9gradation quotidienne du capital combin\u00e9e \u00e0 l’\u00e9cart de 7% avant liquidation, tout s’effondrera dans environ 28 jours. Et quand cela arrivera, ce ne sera pas que ce wallet qui souffre.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Quand une position s'effondre, tout le syst\u00e8me tremble<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Le dernier probl\u00e8me est syst\u00e9mique. Le plus grand fournisseur de liquidit\u00e9 sur ce vault a fourni 88 millions de USDT0. Cette personne compte sur Euler pour r\u00e9cup\u00e9rer son argent \u00e0 la fin. Mais si ce premier wallet liquide ses 83 millions en m\u00eame temps, l’impact sera d\u00e9vastateur. Les prix s’effondrent. La plateforme ne peut plus honorer les retraits. Pire encore, le rachat du xUSD (la conversion en argent r\u00e9el) a \u00e9t\u00e9 bloqu\u00e9 par TelosC Stream.<\/p>

Si ce blocage persiste, les 89 millions du fournisseur de liquidit\u00e9 qui comptaient sur ce rachat deviennent effectivement z\u00e9ro. C’est comme un domino qui fait tomber tous les autres. Personne n’a prot\u00e9g\u00e9 les fournisseurs de liquidit\u00e9 contre ce risque. Il n’existe aucun filet de s\u00e9curit\u00e9 pour eux. C’est une faille majeure du syst\u00e8me. Ce cas montre pourquoi les strat\u00e9gies de looping amplifi\u00e9es sont risqu\u00e9es. Elles promettent des rendements fabuleux mais cr\u00e9ent des cha\u00eenes de d\u00e9pendance extr\u00eames. Un seul point faible (un prix mal \u00e9valu\u00e9, une liquidit\u00e9 bloqu\u00e9e, un changement de taux) peut faire s’\u00e9crouler toute la structure.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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En bref<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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L’histoire d’Euler Vault TelosC n’est pas juste un probl\u00e8me technique. C’est une le\u00e7on sur le risque cach\u00e9 en DeFi. Les rendements attrayants masquent souvent des m\u00e9caniques fragiles. Pour les novices, la le\u00e7on est simple : si \u00e7a para\u00eet trop beau pour \u00eatre vrai, c’est probablement vrai. Pour les initi\u00e9s, c’est un rappel que m\u00eame les strat\u00e9gies sophistiqu\u00e9es peuvent s’effondrer quand les hypoth\u00e8ses fondamentales (prix corrects, liquidit\u00e9s stables, taux pr\u00e9visibles) changent. Euler Vault en est l’exemple parfait.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Sources<\/strong> :<\/p>