Mise en contexte
Coinbase a brutalement mis fin aux négociations d’acquisition avec BVNK, une startup britannique spécialisée dans l’infrastructure des stablecoins, abandonnant ainsi un deal évalué à environ 2 milliards de dollars. L’annonce a été confirmée par un porte-parole de Coinbase et rapportée par Fortune. Les deux entreprises avaient pourtant entamé une période d’exclusivité en octobre 2025, empêchant BVNK d’explorer d’autres offres pendant la due diligence. Cette phase critique permet à l’acquéreur potentiel de vérifier les finances, la conformité réglementaire et les aspects juridiques de la cible.
Mais après plusieurs semaines d’analyse, Coinbase et BVNK ont décidé mutuellement d’arrêter le processus. Aucune des deux parties n’a divulgué les raisons spécifiques de cette rupture. Le porte-parole de Coinbase s’est contenté d’un communiqué générique : « Nous cherchons continuellement des opportunités pour étendre notre mission et nos offres de produits. Après avoir discuté d’une acquisition potentielle de BVNK, les deux parties ont convenu mutuellement de ne pas aller de l’avant. » BVNK a refusé de commenter.
Ce silence alimente les spéculations sur ce qui a réellement fait dérailler ce qui aurait été l’une des plus grosses acquisitions de l’histoire crypto. Si le deal était passé, il aurait été presque deux fois plus important que l’acquisition de Bridge par Stripe pour 1,1 milliard de dollars clôturée en février 2025. Pour Coinbase, l’échec est d’autant plus notable que les stablecoins représentent déjà près d’un cinquième de ses revenus trimestriels.
Une décision qui soulève des questions
Les raisons de l’abandon restent floues, mais plusieurs hypothèses circulent dans l’industrie. Premièrement, les pressions réglementaires pourraient avoir joué un rôle déterminant. Coinbase opère dans un environnement de plus en plus scruté par les régulateurs mondiaux. L’Irlande vient d’ailleurs d’infliger une amende de 21,5 millions d’euros à Coinbase Europe pour manquements à la surveillance début novembre 2025. Acheter une infrastructure stablecoin britannique à ce moment-là aurait pu amplifier les défis de conformité. Deuxièmement, la due diligence a peut-être révélé des problèmes financiers, opérationnels ou juridiques que Coinbase jugeait rédhibitoires.
Ces découvertes restent confidentielles mais constituent souvent la cause principale d’échecs d’acquisitions. Troisièmement, les conditions de marché ont pu changer. Entre le moment où les négociations ont commencé et la période d’exclusivité, les valorisations dans le secteur crypto peuvent fluctuer violemment. Coinbase a peut-être réévalué si BVNK valait vraiment 2 milliards de dollars. Quatrièmement, Coinbase pourrait avoir réalignéé sa stratégie. L’exchange vient de lancer une nouvelle plateforme pour l’accès anticipé aux tokens numériques et a récemment acquis la bourse de dérivés Deribit pour 2,9 milliards de dollars plus tôt en 2025. Peut-être que la direction a décidé de prioriser la croissance organique ou d’autres cibles stratégiques plutôt que l’infrastructure stablecoin.
Les implications pour le marché crypto
L’échec de ce deal intervient dans un contexte où les fusions et acquisitions liées aux stablecoins explosent. Stripe a acheté Bridge pour 1,1 milliard en février. Mastercard serait en discussions avancées pour acquérir Zero Hash pour jusqu’à 2 milliards également. Les géants des paiements et des exchanges voient les stablecoins comme l’avenir des transactions transfrontalières et des paiements instantanés. BVNK aurait parfaitement complété l’offre de Coinbase qui cherche à diversifier au-delà du simple trading. L’abandon envoie néanmoins un signal mitigé au marché.
D’un côté, cela montre que même les deals massifs peuvent échouer si les conditions ne sont pas réunies. D’un autre, cela pourrait indiquer que Coinbase est plus prudent et discipliné dans ses acquisitions, évitant les erreurs coûteuses. L’action Coinbase a d’ailleurs chuté de 4,38% à l’annonce, les investisseurs voyant cela comme une occasion manquée de renforcer les revenus stablecoins. Mais à moyen terme, cette prudence pourrait se révéler judicieuse si les raisons de l’abandon étaient fondées.
Pour BVNK, l’échec n’est pas forcément catastrophique. La startup peut maintenant explorer d’autres acquéreurs ou poursuivre son développement indépendant. Le fait que Coinbase ait envisagé une valorisation à 2 milliards valide la pertinence du modèle de BVNK et attirera probablement d’autres prétendants.
En bref
L’abandon de l’acquisition de BVNK par Coinbase illustre la complexité croissante des deals dans le secteur crypto. Les valorisations astronomiques, les incertitudes réglementaires et les changements stratégiques rapides rendent ces acquisitions de plus en plus risquées. Pour Coinbase, ce recul pourrait être une décision sage si la due diligence a révélé des problèmes majeurs.
Mais cela soulève aussi des questions sur la capacité de l’exchange à trouver des cibles d’acquisition viables dans un marché devenu ultra-compétitif. Les prochains mois montreront si Coinbase opte pour la croissance organique ou si d’autres deals émergent. En attendant, l’industrie des stablecoins continue d’attirer des milliards d’investissements, confirmant que cette infrastructure reste l’un des secteurs les plus stratégiques de la finance crypto
